近日，杭州糖吉医疗科技股份有限公司（下称"糖吉医疗"）再度向港交所递交招股书，拟通过上市规则第18A章生物科技公司特殊通道实现挂牌。
招股书显示，糖吉医疗是一家总部位于中国的医疗器械公司，专注于为代谢性疾病的治疗及综合管理提供创新解决方案。截至最后实际可行日期，公司拥有(i)一款核心产品，即胃转流支架系统(GBS)，这是一种适用于肥胖症的消化内镜下十二指肠—空肠旁路套管(DJBL)器械，且公司正扩大GBS用于较低BMI的获批适应证；(ii)两款其他产品及一款公司已获批注册的数字健康管理平台；及(iii)其他13种管线产品。
招股书提示，GBS 属于三类高风险植入介入医疗器械，虽然关键性临床试验安全性数据达标，但作为上市时间较短的创新器械，仍然存在支架移位、胃肠道损伤、不良事件等潜在风险。
除已经商业化的 GBS 之外，公司手握 13 款在研产品，覆盖更低 BMI 适应症 GBS-Low BMI、针对 MASH 的 GBS-SH、针对 2 型糖尿病的 GBS-DM、可降解胃内球囊 DIGB 等多条管线，但绝大多数处于临床试验或者临床前阶段，距离商业化尚远。
三大配资作为18A章生物科技企业，公司尚处商业化早期持续亏损，2024年净亏损6595.7万元，2025年亏损扩大至8833万元，同比增长33.9%；2026年上半年净亏损达6832.7万元，较2025年同期的3766.9万元同比扩大81.4%，亏损扩张主要来自研发、销售团队扩张及上市相关开支。
受大额研发、销售及行政开支持续侵蚀，公司净利率始终处于负值区间，2024年净亏损率518.9%，2025年随营收规模扩大亏损率收窄至274.2%，2026年上半年受股份奖励及上市费用增加影响，净亏损率回升至288.4%，短期难以实现扭亏。
报告期内公司经营活动持续现金净流出，2024 年经营现金流净流出 4356.8 万元，2025 年 7293.8 万元，2026 年上半年 5597 万元，公司历史上依靠多轮股权融资维持经营，自身业务尚不能实现正向造血。截至 2026 年 6 月末，受新一轮融资入账，公司现金及等价物提升至约 1.6 亿元，流动比率修复至 1.8 倍，但招股书坦诚，公司维持营运资金充足的判断建立在本次 IPO 成功募资的前提之上。如果 IPO 进程受阻，或者资本市场环境收紧，后续再融资难度上升，将直接影响管线研发、市场推广的资金投入节奏，甚至被迫缩减业务计划。
5月中旬利空消息，证监会国际司公布了最新一期的境外发行上市备案补充材料要求公示。其中，要求糖吉医疗补充说明已实施的股权激励方案合规性，包括具体人员构成、任职情况，并排查参与人员与公司股东及董监高是否存在关联关系。同时，针对激励价格的公允性、协议约定、决策程序履行及规范运行情况，糖吉医疗都需要交代清楚，并由律师就其是否存在利益输送出具明确的结论性意见。
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